隔夜伦敦现货黄金窄幅震荡，上涨0.2%至2652.7美元/盎司；现货白银上涨0.05%至30.511美元/盎司；金银比升至86.9附近。美国12月Markit制造业PMI初值48.3，低于预期49.5和前值49.7；Markit服务业PMI初值58.5，高于预期55.8和前值56.1。美国12月Markit制造业PMI仍处于萎缩区间，但服务业PMI创2021年10月以来的逾三年最快，显示制造业虽然低迷，但经济韧性仍存。市场静待本周的美联储12月议息会议，“新美联储通讯社”Nick TimiraosNick表示本周再次降息后，美联储准备放慢甚至停止降息。美联储12月降息概率回升至98%以上，但市场更为关注的是随着通胀预期升温，美联储是否会暂停降息步伐，这种不确定性以及对明年货币政策路径的模糊使得金价上行具有较强的不确定性。在此期间，关注重点可能在于地理政治学方面，随着特朗普正式入主白宫的脚步临近，地缘进展可能会愈加明晰，若地缘总体朝向缓和的方向不变，对金价来说难言乐观，或推动金价继续向下调整。但地缘进展仍相对缓慢，无论俄乌还是中东进展充满波折，地缘的反复推动金价高位反复。

  隔夜LME冲高回落，上涨0.09%至9065美元/吨；SHFE铜上涨0.23%至74640元/吨；国内进口窗口持续打开。宏观方面，美国12月Markit制造业PMI初值48.3，低于预期49.5和前值49.7；Markit服务业PMI初值58.5，高于预期55.8和前值56.1。美国12月Markit制造业PMI仍处于萎缩区间，但服务业PMI创2021年10月以来的逾三年最快，显示制造业虽然低迷，但经济韧性仍存。市场静待本周的美联储12月议息会议，“新美联储通讯社”Nick TimiraosNick表示本周再次降息后，美联储准备放慢甚至停止降息。国内方面，中央经济工作会议措辞和此前召开的中央政治局会议基调基本一致，对“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”做进一步的部署，提振市场信心。基本面方面，LME仓库存储下降200吨至272625吨；SMM周一统计全国主流地区铜库存对比上周四下降1.92万吨至10.31万吨；库存持续下降，表明下游企业有赶订单的情况。海外金融市场表现持续回暖带动市场情绪，有点类似于年初，市场风险偏好有所带动，国内稳增长预期渐强，因此价格会出现摇摆，但临近年关市场偏谨慎，市场更关注明年经济预期，多空存在比较大分歧，价格趋势也缺乏趋势性，继续以区间震荡来去看待，关注盘面也许会出现的新变化。

  隔夜LME镍跌1.14%报15670美元/吨，沪镍跌0.64%报126000元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加678吨至165186吨，昨日国内 SHFE 仓单减少409吨至30155吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-150元/吨。产业方面，据雅加达邮12 月 11 日消息，印尼能源和矿产资源部重申进一步限制镍产品生产。不锈钢方面，原材料镍铁采购价格和意向采购价格重心延续下移，但考虑镍铁成本关系，短期进一步下跌空间较为有限，对不锈钢的成本支撑作用显现。新能源方面，三元前驱体排产环比增加带动硫酸镍价格持续上涨，冶炼利润小幅修复。纯镍方面，12月供应预计仍维持增加态势，结构上部分品牌出现紧缺，近期出口利润缩小，国内库存累库明显。短期来看，镍矿潜在政策影响利多价格，但目前从基本面来看镍价缺乏上涨动力，不锈钢处于阶段性低估值区间，短期进一步下跌空间存在限制，建议关注镍铁成交价格重心是否会带动不锈钢成本的下移，短期仍偏震荡运行。

  氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2501收于5225元/吨，跌幅0.48%，持仓减仓4285手至12.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2501收于20140元/吨，跌幅0.79%。持仓增仓4021手至19万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在5769元/吨。铝锭现货扩至贴水30元/吨，佛山A00报价涨至20240元/吨，无锡A00贴水90元/吨，下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，新疆包头南昌广东下调10-50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调131元/吨。澳洲两家氧化铝厂回归生产，海外氧化铝价格坍塌，但内外价差未逆转、进口延续关闭，周内新出冬季限产政策后，氧化铝现货偏紧格局仍未扭转，短期高位震荡、暂无大跌驱动。电解铝亏损产能继续扩大，引发铝厂减产，叠加国内政治局会议提振情绪，走出此前悲观情绪。铝锭库存转为累库后铝价基本驱动不足，阶段震荡调整、谨慎为上。

  沪锡主力涨0.48%,报246690元/吨，锡期货仓单5562吨，较前一日增加42吨。LME锡涨1.02%,报29320美元/吨，锡库存4625吨，减少35吨。现货市场，对2501云锡升水1,000-1,200元/吨，交割升水700-1,000元/吨，小牌升水500-700元/吨，进口贴水300-600元/吨。价差方面，01-02价差-210元/吨，02-03价差-310元/吨，沪伦比8.41。上周盘面反弹至25万上方后矿贸积极点价，市场担心冶炼企业高价交仓，锡价快速回落至24.5万附近。但目前下跌空间依然有限，一是因为印尼和缅甸供应尚未恢复，昨日SMM已下调加工费；二是锡库存量已经降低至相对低位，三是下游常备库存不高，下跌较多可能会继续备货，锡价预计以震荡盘整为主。

  截至本周一（12月16日），SMM七地锌锭仓库存储的总量为8.94万吨，较12月9日降低0.29万吨，较12月12日降低0.20万吨。沪锌主力跌0.83%,报25580元/吨，锌期货仓单29117吨，较前一日增加2483吨。LME锌跌1.41%,报3046.0美元/吨，锌库存266500吨，减少2000吨。现货市场，上海0#锌对2501合约升水480-500元/吨，对均价升水100-120元/吨；广东0#锌对沪锌2501合约升水385-405元/吨，粤市较沪市升水20元/吨；天津0#锌对沪锌2501合约升水390-510元/吨，津市较沪市升水40元/吨。价差方面，01-02价差+200元/吨，02-03价差+75元/吨，沪伦比8.40。锌矿港口库存和冶炼厂原料库存均逐步抬升，加工费开始反弹，冶炼企业提产积极性有所好转，供应端紧张的驱动逻辑开始转弱。需求企业开工相对平稳，但实际新增订单有限。临近春节，部分冶炼企业有计划在1月注册交割，2501-2502合约月差或有高位回落风险。但库存持续去化，来到近年来季节性相对低点，现货升水保持高位，下跌压力尚未兑现现实端，价格整体或维持震荡。

  16日工业硅震荡偏弱，主力2501收于11635元/吨，日内跌幅0.26%，持仓减仓17910手至7.4万手。现货止涨企稳，百川参考价11845元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格的范围降至10700-11950元/吨，#421价格的范围降至11850-12350元/吨。最低交割品#553价格降至10950元/吨，现货贴水收至740元/吨。美国最新公布于明年1月起针对多晶硅和硅片加征50%关税。当前美国在光伏产业中多依赖于进口，尤其上游产能布局偏少，供应链短缺影响下，对原料多晶硅出口量级影响有限。周内硅厂订单仍无改善，厂库持续增压，期货贸易节奏稍有加快，且仍以旧单421为主，带动隐性库存有所去化，新规553开始主导盘面价格，硅价运行重心稍有下调，延续弱势震荡。

  昨日碳酸锂期货2501合约跌0.26%至76000元/吨。现货价格这一块，电池级碳酸锂平均价下跌400元/吨至76000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌400元/吨至73300元/吨，级氢氧化锂维持至68950元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加617吨至42885吨。周度期货价格弱势震荡运行。供应端表现出持续增加态势，结构上锂辉石增量明显，周度产量环比增加467吨至16142吨，其中锂辉石提锂环比增加560吨至8969吨，锂云母提锂环比增加25吨至3080吨，盐湖提锂环比减少88吨至2493吨，回收提锂环比减少30吨至1600吨。需求端12月总体仍保持高位运行，下游连续三周小幅补库，但仍以刚需补库为主，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力。社会库存在经历了连续14周去库后，周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上不明显；仓单库存迅速恢复至4.2万吨，对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和仓库存储上的压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍篇震荡运行，关注库存拐点是否验证。