公司一直致力于炭黑和二氧化硅产品的研制、出产与出售。到现在，二氧化硅规划产能20万吨/年，炭黑规划产能22.5万吨/年。公司产品已获得包括国际闻名轮胎企业中的优科豪马、正新橡胶、固铂轮胎、赛轮轮胎，国内首要轮胎上市公司中的三角轮胎、贵州轮胎、风神轮胎、双星轮胎、浦林成山、小巧轮胎等闻名轮胎企业及维生素有突出奉献的公司新和成、电线电缆资料范畴有突出奉献的公司万马高分子集团的认证。

  近年来营收坚持增加，二氧化硅奉献7成毛利。2021年-2024年前三季度经营收入分别为10.35亿元、13.06亿元、14.23亿元、16.45亿元，同比增加分别为44.63%、26.20%、8.99%、15.59%，2021年-2024年前三季度净赢利分别为1.19亿元、0.72亿元、1.14亿元、2.00亿元，同比增加分别为64.00%、-38.95%、56.91%、75.89%。2022年因为纯碱、原料油等原资料提价导致成绩有所下滑。2024H1，炭黑占总收入比重为49.61%，二氧化硅占总收入比重为47.66%；从毛赢利构成来看，炭黑占总毛赢利比重为20.36%，二氧化硅占总毛赢利比重为74.72%。

  二氧化硅商场需求坚持较快增加，高端炭黑存在需求缺口。因绿色轮胎不断推行，二氧化硅增加份额加大，导致轮胎用二氧化硅呈上涨的趋势。从消费量方面来看，近年来我国二氧化硅消费量增加敏捷，消费量从2014年的102.16万吨增加至2020年的162.7万吨，2014-2020年复合增加率为8.06%。我国炭黑职业存在必定的结构性产能过剩的状况，同质化竞赛较为严峻。在低端炭黑商品商场，商场之间的竞赛剧烈，职业赢利空间存在约束；而在中高端商品商场，比方绿色轮胎需求的低翻滚阻力炭黑、高性能炭黑等产品，仍有很大的需求缺口，坚持着较高的赢利水平。

  “10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳资料项目”旨在完成导电炭黑国产化出产。2024年6月，一期工程进行试出产，规划产能为5万吨/年。2024年11月，公司“国产110KV、220KV电缆半导电屏蔽料用导电炭黑”产品经过我国机械工业联合会的技术鉴定，标志着“高压电缆屏蔽料用导电炭黑”完成自主可控，打破我国高压电缆屏蔽料用导电炭黑长时间依靠进口的局势。

  盈余猜测。咱们估计2024-2026年公司净赢利分别为2.87、3.72和4.48亿元，对应EPS分别为1.42、1.84、2.22元。参阅同职业可比公司估值，给予25年15倍PE，对应合理目标价为27.60元，上调至“优于大市”评级。